作者 | 晓琳
编辑 | 郑瑶
同样顶着“华润系”招牌，8家A股上市药企2026年上半年却走出了截然不同的业绩曲线。
配资实盘排行01
业绩分化：3家增利，5家承压
1.增收增利：东阿阿胶、迪瑞医疗
2026年上半年，东阿阿胶营收31.55亿元，同比增长3.39%；归母净利润8.60亿元，同比增长5.66%；
迪瑞医疗营收4.09亿元，同比增长16.49%；归母净利润759.69万元，同比实现扭亏为盈。
2.仅增收：华润三九
华润三九仍是华润医药旗下营收、利润规模最大的上市平台。2026年上半年，公司实现营业收入150.14亿元，同比增长1.37%。不过，归母净利润16.71亿元，同比下降7.96%。
3.降本增效：天士力
与华润三九相反，天士力2026年上半年营收虽同比下降2.03%至42.01亿元，但归母净利润增长15.23%至8.93亿元。
4.业绩承压：华润双鹤、昆药集团、华润江中、博雅生物
华润双鹤虽营收和利润规模位居第二，但营收56.15亿元、归母净利润9.46亿元，分别同比下降3.44%、3.43%；
昆药集团营收16.43亿元、归母净利润亏损3.64亿元；
华润江中降幅相对温和，营收和归母净利润分别同比下降9.75%至19.32亿元，5.92%至4.91亿元；
博雅生物营收6.44亿元，同比下降36.14%；归母净利润5118.87万元，同比下降77.28%。
综上，华润三九、华润双鹤、东阿阿胶和天士力是华润医药旗下上市公司利润端的主要支撑。
02
中药版图
五大中药上市平台2026年上半年合计营收259.45亿元，归母净利润35.51亿元，是华润医药工业板块的重要基本盘。
东阿阿胶
2026年上半年，阿胶及系列产品营收微降0.45%，但通过成本控制，毛利率提升2.47个百分点，拉动了整体利润增长。
东阿阿胶近年来加码的男性滋补业务增长较快，其他药品及保健品营收同比增长86.69%至2.64亿元。不过，该板块成本同比上涨109.81%、快于营收增速，或反映其仍处于高投入培育期。
除在健康消费品发力外，学术方面，复方阿胶浆纳入《中国癌症相关性疲乏临床实践诊疗指南（2026 年版）》；阿胶列入《成人脑卒中食养指南（2026 年版）》和《成人肌少症食养指南（2026 年版）》，或为后续院内及营养相关市场放量提供支撑。
值得注意的是，东阿阿胶应收账款2026上半年达5.89亿元，而2025年仅为1.32亿元。这背后是公司阶段性放宽对经销商的信用账期与额度、支持渠道备货。
华润江中
华润江中同样呈现核心业务营收下滑、毛利率提升的特征——非处方药营收同比下降8.5%，但毛利率提升了0.21个百分点。
相比之下，其近年来着力培育的健康消费品、酒类等新业务拉动有限。2026年上半年，健康消费品及其他业务营收微增0.12%至2.29亿元，酒类业务营收同比增长2.51%至544.96万元。
面对业绩压力，华润江中近日在上海联合产权交易所第三次挂牌转让所持桑海制药51%股权，转让底价2781.07万元，意在以剥离方式改善资产结构。
与此同时，其2025年又花7078.39万元收购了精诚徽药，试图通过脑力静等新品打开未来业绩增量。
一体两翼：三九+昆药+天士力
2026年上半年，华润三九CHC业务营收61.32亿元，同比下降23.29%；同期处方药业务高增对冲，整体营收才得以增加1.37%。
利润下滑受多重因素影响。一方面，昆药集团仍处渠道改革及业务调整期，上半年出现亏损，对华润三九利润形成影响。
另一方面，华润三九持续加大研发投入，2026年上半年研发费用达到6.03亿元，高于去年同期的4.59亿元。
截至2026年6月末，华润三九在研创新药、改良型新药合计55项，其中9项1.1类中药新药处于临床阶段。
在创新药布局上，两项外部合作值得关注。
其一，与博瑞医药（维权）合作开发的BGM0504为GLP-1/GIP双靶点激动剂，布局减重及2型糖尿病领域，其减重适应症新药上市申请已获国家药监局受理；
其二，与艾尔普再生医学合作开发的生物药HiCM-188为iPSC（诱导多能干细胞）来源细胞治疗产品，用于治疗心力衰竭，已进入确证性临床试验并推进中美双报。
天士力则不断弱化低毛利的医药商业板块（2026年上半年收入下降7.43%），向高毛利工业板块聚焦。这种战略收缩会牺牲一定的营收规模，但却有效改善了利润结构。
针对上半年业绩情况，昆药集团表示，后续会依托新版基药目录落地窗口期，发挥理洫王及络泰血塞通软胶囊、络泰血塞通滴丸的基药及集采双重准入优势。同时，坚定不移深化渠道变革与库存优化，加大应收账款清收力度等。
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化药、血液制品、医疗器械赛道
华润双鹤是华润系重要的化药上市平台，营收规模居华润医药8家上市药企第二位，不过2026年上半年业绩承压。
一方面，慢病业务大部分产品已纳入集采，在71个国采执标产品（含接续）影响下，传统化药利润空间承压。
不过，集采也带来放量机会。2026年上半年，核心产品硝苯地平缓释片（贝奇灵）和硝苯地平控释片（贝奇康）收入同比增长25%、厄贝沙坦分散片（豪降之）收入同比增长24%。
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此外，治疗糖尿病足的1类新药香雷糖足膏（速必一）快速导入市场，销量同比增长190%。
相比之下，受需求下滑拖累，2026年上半年大输液业务收入仅12.8亿元。
传统业务承压，合成生物成为华润双鹤的新押注。
目前公司已搭建七大技术平台，开展20余个项目。7月30日，公司还发布公告称，拟以56.56亿元入主利尔化学，为合成生物技术落地提供产业载体。
华润医药的血液制品板块仍在承压，器械板块扭亏但盈利质量待观察，两者目前均尚不足以成为主要增长引擎。
2026年上半年，博雅生物受区域联盟集采、医保控费、市场竞争等因素影响，产品价格和销量下行；处置新百药业又产生约0.82亿元投资损失，进一步影响利润。
迪瑞医疗通过高速机型装机、联动华润资源助力县域医共体建立等举措，2026年上半年实现国内收入同比增长50.95%，扭转了过去海外业务增长更快的局面；国外市场方面，在生化及免疫产线市场的拓展也取得一定成效。
04
结语
华润医药的8家上市药企，2026年半年报里藏着同一个待解的问题：新业务不少，但还没有一项大到能对冲传统业务的收缩。
下一个观察窗口是2026年下半年，昆药集团渠道改革能否见效、华润双鹤对利尔化学的并购能否顺利完成并表、创新药能否进一步贡献业绩以及东阿阿胶放宽授信后应收账款消化进度等。
本期素材组图片来源：https://unsplash.com/s/photos/
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