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当前，全球经济格局深刻调整，国内宏观经济处于转型升级的关键阶段。在利率中枢波动、资本市场结构分化的背景下，居民财富管理需求日益多元化，资产配置的安全性、流动性与收益性平衡已成为市场关注的核心议题。银行理财作为连接居民储蓄与实体经济的重要资金桥梁，在服务实体经济、优化居民资产配置结构中扮演着不可替代的角色。随着资管新规的深化落地与净值化转型的全面推进，银行理财子公司已逐步成长为资产管理行业的中坚力量，其发展态势直接影响着金融市场的稳定运行与居民财富的保值增值。

在此背景下，《清华金融评论》银行家论道推出“银行理财”主题访谈，以期为行业高质量发展提供思考与借鉴，为投资者资产配置提供有益参考。本期邀请到光大理财党委书记、董事长王景春就实体经济与理财差异化发展进行探讨。

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在“五篇大文章”与金融强国建设的战略框架下，理财子公司作为连接居民财富与实体经济的重要桥梁，如何立足自身功能定位，在服务科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融中实现差异化、特色化发展？

金融是实体经济的血脉，为实体经济服务，满足经济社会发展需要，是金融的本分，金融也只有在为实体经济服务中才能实现自身持续健康发展。

银行理财作为产融结合的桥梁，一端连接着社会资金，服务上亿居民的财富保值增值需求，另一端对接着实体企业，在做好金融“五篇大文章”中大有可为。例如，在资金端，银行理财公司可以创设科创类主题产品，将ESG、双碳的投资理念引入到产品设计流程中，为广大投资者提供丰富的绿色、科创产品矩阵；积极推动降低投资门槛和管理费率，“资管新规”以来，银行理财个人投资者的起投金额从新规前的5万元，逐步降低到1元，甚至1分钱起购，让更多的客群能够公允地享受到财富管理服务，同时把管理费率控制在大资管行业中相对较低的水平，让利于民，让更多的百姓获得了财产性收入，这也是共同富裕的本质要求。

在投资端，银行理财公司可以发挥投贷联动、投承联动、投存联动的功能，通过股权投资、可转债配资、收益权融资、专精特新企业贷联合认股权等创新业务模式，陪伴优质科创企业共同成长；加大对新能源、绿色科技、污染防治、乡村振兴等相关企业支持力度，例如通过绿色债、绿色中期票据、乡村振兴债等投资，助力企业绿色升级和产业高质量发展；银行理财公司还可以努力提升普惠理财、养老理财的产品业绩表现，其中既包括通过自身能力的提升来努力提升产品表现，也包括为广大投资者提供稳健的投资体验和温暖的投资陪伴，增强投资者的获得感。

资管行业已经形成理财子公司、公募基金、信托公司、保险资管多元并存的格局，您如何看待理财子公司与上述同业机构之间的竞合关系？在大资管生态重构的进程中，理财子公司的核心竞争力应当如何塑造？

银行理财与公募基金、保险资管等机构形成了既竞争又合作的多元资管生态。在资产负债期限、风险偏好、客群属性上结构性互补，在部分领域也存在同质化产品下的竞争关系。

银行理财相比于公募基金、保险资管等机构的重要优势体现在两方面。一是资产端，全牌照配置优势。理财子公司具备债、股、商品、衍生品、跨境等全品类投资能力，产品天然内化了全天候大类资产配置思路，用“策略宽度”满足客户“小确幸”“低回撤”的需求。二是客户端，客群规模优势和粘性优势。银行理财公司脱胎于商业银行，天然贴近银行客群，理财产品的低波动特征也成为理财客户长期信任的基石。数据显示，我国有超1.4亿的理财产品投资者，银行理财通过严控回撤，形成了“低波→信任→规模→再配置”的规模正向循环和客户黏性。

低利率环境下，理财行业面对居民财富再配置的“长坡厚雪”，需要从可投范围广、风险预算低等有利条件和客户需求出发，推动自身从配置“低波动资产”向配置“低波动组合策略”转型。通过倾力打造“固收打底+，股、商、另类、跨境等增厚”的多资产多策略管理体系，并根据理财客户个性化画像，将客户风险偏好与产品策略精准匹配，向投资者交付整体化的解决方案，服务广大居民财富保值增值的需求。

在低利率环境与“资产荒”持续深化的背景下，理财资金如何在安全性、流动性、收益性“不可能三角”中寻找新的平衡？大类资产配置策略上有哪些新的范式探索？

在低利率和“资产荒”持续深化背景下，传统依靠单一固定收益资产获取收益的模式面临挑战，理财资金需要从过去的资产选择，转向更加系统化的大类资产配置。安全性、流动性和收益性并非简单取舍，而是需要通过多资产、多策略和组合管理能力实现动态平衡。

光大理财坚持稳健投资定位，积极探索从单一资产驱动向多资产配置转型。一方面，充分发挥银行理财平台化优势，通过外部引入与内部建设相结合，链接优秀管理人和市场优质资源，构建覆盖权益、量化、REITs、衍生品、全球资产等多元工具体系；另一方面，通过策略模块化封装、组合化管理和动态风险调整，提升不同市场环境下组合的适应能力。

未来，大类资产配置的新范式将不再是简单增加某一类资产比例，而是通过资产生态、策略矩阵和风险预算，实现收益来源多元化、风险管理体系化，在稳健基础上拓展长期收益空间，更好满足居民财富管理需求。

面对居民资产配置需求日益多元、不同生命周期客群财富诉求差异显著的现状，理财子公司如何从“产品销售导向”向“客户陪伴导向”实现根本性转型？客群分层运营与投顾体系建设有哪些实质性的进展？

当前居民对理财投资的需求日趋多元，不同生命周期客群理财目标差异显著，如年轻客群更注重资产稳健增值，中年客群更关注资产的均衡配置，银发客群更偏好稳健的现金流。同时受多重因素影响，股票、黄金、大宗商品等资产价格均发生较大的波动，市场环境复杂多变。

光大理财积极践行“金融为民”的理念，坚持“以人民为中心”，从满足各类客群的投资需求为根本出发点，通过完善产品体系、强化渠道销售支持、深化客户陪伴等途径，持续优化零售渠道客户服务体验。一是持续完善产品体系，根据客群特点和产品风险收益特征，一方面上架微含权、回撤较小、策略分散的“固收+”产品，为各类客群提供丰富的资产配置选择；另一方面加大供给主投存单存款等低波资产的稳健固收产品，满足低风险偏好客户的投资需求。二是强化专业支持辅导，市场波动期间每日分享渠道陪伴观点，内容包括产品表现、归因分析、市场观点、后续建议等，引导渠道坚守既定的投资定位和逻辑，避免过多纠结于短期波动。三是细化客户陪伴，广泛开展“理财万里行”投资路演和客户沙龙等多种形式的对客活动，发布“致投资者的一封信”等对客陪伴材料，以温暖、柔和的视角，解读市场及产品表现，针对不同客群的需求提供多种投资思路选择，稳定投资者信心。

在数字化转型与人工智能加速渗透的双重驱动下，理财业务的服务边界、产品形态与价值链正在被重新定义。AI 在理财子的应用目前处于哪一阶段？距离真正实现“千人千时千面”的智能理财还有多远？

当前，银行理财子公司对AI的应用，正从单点场景的尝试，逐步走向体系化、规模化的落地。AI不再只是用来提升运营效率的工具，而正在成为贯穿业务全流程的智能助手。随着大模型技术的快速迭代，AI在投研分析、市场判断、风险管理、客户服务和运营管理等环节已经初步落地，能够高效处理海量信息，辅助投研决策，优化业务流程，提升服务响应速度，对专业人员起到了实实在在的“能力增强”和决策支持作用。从整体来看，现阶段AI的核心定位仍然是“辅助决策、赋能业务”，人机协同依然是行业应用的主流方式。

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实现“千人千时千面”的智能理财，意味着要根据客户的个体特征、市场环境和服务场景，为每一位投资者动态提供更加精准、个性化的财富管理服务。目前来看，要实现这一愿景，不仅需要AI技术能力的持续提升，更取决于一系列基础工作的扎实推进：高质量数据治理体系的构建、专业金融知识的深度沉淀、业务规则与合规边界的清晰界定、模型输出的安全可控，以及适配金融场景的监管框架的完善。

当前，国产AI芯片加速发展，自主可控的智能算力底座不断夯实；国产大模型持续迭代，模型推理、知识理解和复杂任务处理能力不断增强；数字金融治理体系不断完善，为智能理财提供更加丰富、安全、可信的数据支撑。与此同时，人工智能安全治理和金融监管制度持续完善，为AI在金融领域的规范、安全、可信应用提供了制度保障。未来三至五年，随着算力、算法、数据协同突破和监管框架日趋成熟，智能理财有望在部分场景和客群中逐步实现“千人千时千面”的精准服务。

面对人口老龄化加速演进与个人养老金制度全面实施的重大机遇，理财子在养老金融生态中如何定位？如何开发真正匹配养老资金“长钱长投”特征的产品体系，并构建与商业银行、保险、基金协同的养老金融服务格局？

理财公司在养老金融生态中不应只是养老理财产品的供给商，而应定位为银行系“养老目标资产配置中枢”：承接商业银行在账户、客户、场景这三方面的优势，将居民未来养老支出转化为可测算的长期负债，即从“固收+”升级为“养老负债+”，并通过专业配置、风险管理和持续陪伴提升养老储备充足度与购买力。理财公司在其中的核心竞争力不是简单拉长期限或提高权益比例，而是要做好期限、风险、现金流和行为的四重匹配。

产品端管理上，要由单品转向全生命周期账户体系：积累期，以定投、长期持有和多资产增值为主；临退期，逐步降低顺序风险；领取期，提供分期支付并与保险年金衔接。产品类型上，形成稳健储备、平衡增值、目标日期/生命周期、养老领取四类产品，采用固收底仓、适度权益及公募REITs等长期资产、动态风险预算和自动再平衡。产品功能上，设置重疾等应急流动性安排、阶梯费率和长期绩效评价，避免以短期收益排名驱动投资与销售。

同时，商业银行、理财公司、基金公司、保险公司多方协同，商业银行负责账户入口、养老测算、客户分层和长期陪伴，理财公司负责资产配置、组合管理和产品整合，基金公司提供权益及指数化工具，保险公司承接长寿、健康和护理风险。各方应在客户授权、适当性和利益冲突管理前提下，共建开放产品货架、统一养老规划和投后服务平台，形成“账户、规划、投资、保障、领取”的完整闭环。

展望“十五五”时期，您认为理财子行业最需要破解的难题是什么？您认为监管层、同业机构、投资者各方共同推动哪些方面的协同与变革？

展望“十五五”，我国资产管理行业正处于从《资管新规》后的规范转型过渡期向高质量发展迈进的关键节点。当前行业面临的最核心、最亟待破解的难题，并非单纯的市场波动或资产稀缺，而是“负债端客户认知的刚兑惯性”与“资产端净值化转型深水区”之间的深层次结构性矛盾。随着利率中枢持续下行，市场对理财产品波动的敏感度显著抬升，理财产品的客群仍以中低风险偏好投资者为主，对净值回撤的容忍度较低。这种预期差导致理财行业在“真净值”与“稳收益”之间艰难平衡。破解这一难题，需要监管部门、同业机构与投资者三方协同，共同构建良性互动、健康共治的新生态：

首先，监管层应持续强化制度导向，引导行业回归本源。进一步统一同类资管产品的监管标准，发挥理财公司监管评级的“指挥棒”作用，以投资管理能力与风险管理能力的考核倒逼理财公司发展。同时，加快完善长期资金入市机制，为理财资金参与资本市场提供更为清晰的制度指引。

其次，同业机构需提升投研能力，深入探索自身差异化发展道路。不同理财公司应依托资源禀赋，打造差异化竞争力。国有行/股份行理财公司可发挥“头雁效应”，补齐权益投研短板，探索成为全能型资管机构；区域性理财公司则可深耕区域特色或专项赛道，实现收益与负债端的精准匹配；合资理财公司则可加强在FOF/MOM、跨境投资及另类资产配置上的合作，提升大类资产配置能力。

最后，投资者教育要实现从“被动告知”到“主动陪伴”的质变。理财公司应建立全生命周期的客户陪伴体系，不仅披露数据，更需要传递逻辑，在市场波动中敢于发声、善于发声，帮助投资者理解波动的来源与长期投资的必要性。只有将“卖者尽责、买者自负”的契约精神内化为投资者的自觉行动，才能从根本上改变预期收益的落差。

《清华金融评论》坚守“建言金融政策，引领金融实践”的办刊初心与使命，努力朝着专注于经济金融政策解读与建言的智库型全媒体平台的目标发展。银行在我国是支持实体经济的金融中坚力量，银行业的高质量发展离不开银行人尤其是银行家的持续贡献。2017 年起《清华金融评论》特设“银行家论道”专栏，旨在构建中国银行家的思想传播平台，为中国经济金融把脉，为行业发展建言献策。与此同时，《清华金融评论》通过多次举办中国银行业高质量发展论坛及连续发布“中国银行业排行榜200强”研究报告，透视银行业发展全景，为整个银行业发展提供理论数据支撑和有益实践参考。

编辑丨杨曦、兰银帆

审核丨秦婷

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