融资平台韩创离职背后：大成基金“风格单一”困局待解|固收|投资部

文/任晖融资平台

9月24日，大成基金公告，韩创由于个人原因清仓式卸任所有在管基金。

据《中国基金报》报道，市场也有传闻说大成基金基金经理“三剑客”的其他两位——徐彦和刘旭也将有变动。但知情人士表示，目前徐彦和刘旭不会离职。

事实上，韩创的离任此前已有明确信号。不久之前，其旗下多只产品纷纷增聘基金经理，大成基金早已为韩创的离职进行了系统性准备。

然而，对于持有人而言，接任者与韩创的投资风格几乎均有较大差异，分别对应固收+、港股、消费、科技、均衡等不同方向。在风格错配的背景下，是否赎回成为必须面对的抉择。

对于大成基金而言，韩创的离职则意味着公司投资风格单一化的问题进一步加剧，几位接任的年轻基金经理能否接过重担，同样值得持续关注。

一、韩创离任：一次早有信号的告别

资料显示，韩创2015年6月加入大成基金，任职时间超过11年，先后担任研究部研究员、股票投资部基金经理、研究部董事总经理、股票投资部副总监兼董事总经理。

作为大成基金权益团队代表性人物，韩创以景气度投资、周期股挖掘著称，曾连续多年斩获亮眼收益，最大管理规模接近300亿元，截至今年6月底，管理规模约为109亿元。

韩创的代表基金为大成新锐产业混合，2021年摘得偏股混合型基金的年度冠军。Wind数据显示，他自2019年1月10日担任该基金的基金经理，截至离职，任期收益率为488.27%，年化收益率为25.85%，同类排名16/617。

二、接任者图谱：五种风格，一场风格切换

韩创的投资策略鲜明，市场上能够平替的基金经理并不多。因此，即便大成基金，也难以拿出风格完全一致的接任者。

此次接替韩创的几位基金经理业绩整体尚可，但与韩创的投资策略、投资方向以及投资风格存在较大差异。

1、徐雄晖

徐雄晖作为公司宏观策略组组长，惯于从宏观贝塔中寻找价值回归的机会，其投资框架可以概括为“宏观—中观—微观”三层联动。

值得关注的是，徐雄晖代表基金为“固收+”，即便单独管理的灵活配置型基金也保持着较高的债券资产占比。近期，徐雄晖还发行了新固收+基金大成聚享6个月持有期混合，合计募资约13亿元。

徐雄晖单独管理的大成汇享一年持有混合相对收益出色，业绩表现稳定，但绝对收益与韩创存在明显差距。

据Wind数据显示，过去4个完整自然年度中有3年实现正收益，今年以来收益率超过5%，约5年任期累计收益率约28%，年化收益率约4.89%，同类排名61/668。

作为对比，韩创代表基金的年化收益率为25.85%，两者在收益弹性上分属不同量级。

徐雄晖未来或将把接管的基金改造成固收+，对于追求高收益的投资者而言，需要重新评估其风险收益预期。

2、齐炜中

韩创以自上而下选择高景气行业为核心，齐炜中则是坚持自下而上挖掘具备长期竞争力的企业。另外，与韩创偏好周期股不同，齐炜中的投资覆盖范围横跨电子、通信、电力设备、新能源、半导体等赛道。

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齐炜中的投资框架优势在于不依赖宏观预判、不押注单一赛道，在均衡市场中能够通过个股阿尔法积累超额收益；但在极端风格市中，分散化反而容易成为拖累。

据Wind数据显示，大成景阳领先混合A在2022年至2025年收益率分别为-5.79%、-6.83%、0.79%和13.27%，今年以来收益率为11.02%。可以看到，齐炜中在熊市阶段表现稳健，但在本轮AI带动的极端结构性牛市中大幅度跑输市场。

元股证券:ygzq.hk

值得关注的是，今年二季度齐炜中明显加大了AI方向的配置，大成景阳领先混合的前十大重仓股中出现了光模块（中际旭创）、AI服务器PCB（沪电股份）、覆铜板（生益科技）、半导体材料（上海新阳）、AI芯片代工（华虹宏力）、AIDC电源（阳光电源）等标的。尽管该基金二季度收益率达32.39%，但近期回撤幅度较大。

3、戴军

戴军，2011年6月加入大成基金，曾担任研究部研究员、行业研究主管、基金经理助理、研究部副总监，现任研究部总监、基金经理。

戴军构建了一套定价体系，并划分为五档：资产定价、收益定价、成长定价、趋势定价和泡沫定价。投资组合方面，戴军倾向于通过深度研究提升选股胜率，以组合管理抵御市场波动，聚焦消费、医药、制造业赛道，且换手率偏低。

戴军的代表基金为大成优选混合（LOF），任期收益率108.91%，年化收益率6.7%。