棉花：短期修复还是趋势反转？

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　　来源：棉花展望

　　观点总结

　　外围市场：国外方面，中东局势仍在可控范围内调整，双方斡旋下局势有所缓和，加息预期再度下修，后续9月美联储政策预期或将从混沌走向清晰，给大宗商品走向带来政策端支撑。国内方面，国内重要会议落地，政策基调边际转松。下半年存量政策有望在三季度加速，且并不排除后续有增量政策的补充，以保证全年经济目标的顺利完成，棉纺内需有望受到提振。

　　国际市场方面，美棉优良率下滑，叠加印度棉区季风降水不足，全球新年度供应存在收紧预期，厄尔尼诺的持续发酵强化了天气叙事的不确定性，加之美棉新棉签约势头良好，以及地缘局势缓和预期和外围市场情绪改善的宏观共振，ICE棉价运行震荡偏强。国内市场方面，短期新疆干旱天气持续发酵，棉花结铃数量同比持续偏少，减产担忧升温，市场逐步重新计价新季产量下调预期，带动棉价反弹。但储备棉轮出持续增加市场原料供应，压制棉价上行天花板，且下游真实需求并未实质性复苏，“金九银十”旺季成色有待验证，郑棉短期上行持续性仍然不足。

　　一

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　　市场价格回顾

　　本周棉价走势内外共振走强，但整体震荡格局未改。从驱动逻辑看，宏观方面美国就业数据不及预期以及原油价格的下跌使得加息预期弱化，对内外棉价形成一定支撑。产业方面来看新疆高温天气发酵，减产担忧升温，市场逐步重新计价新季产量下调预期，带动棉价反弹。美棉新年度签约较快，优良率处于低位使得单产下调预期强化，ICE盘面仍具体一定的脉冲式上冲惯性。但新年度国内外产量及需求转暖仍待进一步验证，短期仍以阶段性反弹为主。内外棉现货价差延续小幅收窄，棉涤、棉粘价差有所扩大。

　　二

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　　基本面动向

　　1、国内市场：新年度减产预期形成支撑但上方空间或较有限

　　郑棉：天气叙事带动盘面反弹创四周新高

　　本周郑棉结束了上周偏弱震荡态势，呈现持续反弹态势。随着新疆高温天气发酵，一定程度上引发了市场对于产量下降的担忧，叠加市场预判8月中下旬秋冬订单集中下发，郑棉主力合约持续反弹，最高涨至16305元/吨，刷新四周新高，整体运行区间在15660—16300元/吨，波动幅度较上周有所扩大。但储备棉持续投放市场，上涨持续性或仍较为有限。本周郑棉主力周均价15962元/吨，较上周上涨129元/吨，涨幅1%。周内主力及远月月间差价小幅走扩。

　　截至周五，郑棉总持仓量100.17万手，折500.85万吨，较上周五减少0.18万手。至同期注册仓单加有效预报总量9939张，折39.76万吨，较上周五减少135张。

　　现货：局部基差稳中有涨棉价上涨后点价成交不足

　　周内疆内现货基差延续坚挺态势，个别贸易商小幅上调基差，涨幅20元/吨左右，双29主流成交基差在1650-1800元/吨，优质棉基差持续走强，纺企维持随用随买节奏，小批量采购。周内随着棉价上涨现货成交走弱，总体成交量低于上周。价格方面，内地库双29级新疆棉提货价为17900-18100元/吨，较上周上涨150-200元/吨。本周中国棉花价格指数周均价17581元/吨，较上周上涨26元/吨，涨幅0.2%。

　　截至2026年8月3日，全疆棉花开花基本结束，开花率约99.3%，较上周增加4.6%百分点，较去年同期快1.3个百分点。花位集中在上部第九、十、十一台果枝，平均结铃数7.4个，较上周增加0.9个，较去年同期少1.2个。新疆多地持续高温，部分棉田旱情加剧，蕾铃脱落严重，预计亩产较去年减少约20-30公斤。部分区域水源相对充足，有效积温较去年有所增加，棉田长势正常，预计亩产与去年基本持平或略有增加。

　　储备轮出：成交率延续100% 成交价格小幅走低

　　8月3日-8月7日储备棉销售合计上市储备棉资源4.01万吨，总成交4.01万吨，成交率100%。平均成交价格17014元/吨，较上周下跌87元；折3128价格17663元/吨，较上周下跌75元/吨；平均加价幅度1497元/吨，较上周下跌66元/吨。

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　　7月20日-8月7日，累计上市总量120259.4250吨，累计成交总量120259.4250吨，成交率100.00%。成交平均价格17173元/吨，折3128价格17801元/吨，平均加价幅度1591元/吨。（相关阅读：储备棉成交周报 | 成交率100% 周度成交均价17014元/吨（8.3-8.7））

　　2、国际市场：供应担忧升温棉价重心抬升

　　本周国际棉价整体呈现震荡偏强走势。周初，在地缘局势缓和预期以及外围市场情绪改善带动下，纽期延续反弹态势。同时产业端来看，最新美棉苗情数据显示，全美棉花优良率有所下降，偏差率有所增加，叠加美国主产棉区，尤其得州地区高温天气持续，使市场对于新年度美棉产量的不确定性有所升温，为棉价提供支撑。随后，随着美元指数持续走弱以及天气因素继续发酵，市场买盘重新增加，推动纽期连续反弹。短期走势仍需关注美国主产区天气变化、后续新年度出口销售改善情况以及宏观市场风险偏好的变化。本周ICE主力合约结算价均价83.12美分/磅，较上周上涨2.44美分/磅；远月合约结算价均价84.79美分/磅，涨2.52美分/磅。

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　　从主要国家运行情况看，美棉近期旱情基本稳定，但得州旱情有所转差，至8月4日，全美约41%的植棉区受旱情困扰，较前一周（42%）减少1个百分点；其中得州约48%的植棉区受旱情困扰，较前一周（44%）增加4个百分点。最新美棉苗情数据显示，全美棉花优良率有所下降，偏差率有所增加，叠加美国主产棉区，尤其得州地区高温天气持续，使市场对于新年度美棉产量的不确定性有所升温。周内印度暂无新年度棉花上市。价格方面，周内S-6价格再度小幅上涨，目前在66800卢比/坎地，折约89.60美分/磅，环比上调约0.60美分。随着季风降雨持续推进，累计降雨量不断增加，过去几周的大范围降雨使印度整体的季风降雨缺口从6月底的近40%缩小至8月5日的13%，仅有部分地区仍面临一定降雨缺口。巴西据马托格罗索州农业经济学研究所（IMEA）数据，截至8月初，主产棉区马托格罗索州采摘进度约20%，略领先于去年同期，处于近四年偏慢水平；巴伊亚州采摘进度或在35%。巴基斯坦国内可售库存持续被有即期需求的纱厂采购消化，多数轧花厂仍有未交付新棉。受近期国际棉价上涨影响，纱厂短期内更倾向于采购当地棉花。新棉价格整体稳定，目前当地较高等级棉花价格在18650卢比/莫恩德，折约81.60美分/磅，环比基本持平。

　　3、纺织市场：淡季销售承压下游观望氛围浓厚

　　本周市场淡季氛围不改，纺企为降低库存，多采取稳价或者小幅上调促进成交，以中支普梳精梳和紧密纺为主，当前主要任务仍为控制库存规模。由于棉价上涨部分纺企棉纱价格有所上调，平均涨幅100-200元/吨。下游采购更趋谨慎观望，实际鲜有成交，纱厂累库再度小幅增加。随着棉价整体上涨超过棉纱，企业利润持续走低，经营压力有所增大，对于原料点价多维持观望，减少采购，部分中小纱厂积极参与性价比较高的国储棉来降低用棉成本。本周中国纱线价格指数周均价23404元/吨，较上周上涨50元/吨。同期外纱价格为22965元/吨，较上周上涨20元/吨，内外纱周均价差439元/吨，较上周涨30元/吨。

　　本周涤纶短纤呈现成本支撑弱化、需求持续掣肘的高位回落格局。前期地缘带来的原油上涨红利逐步消化，PX、PTA 检修带来的供应紧张边际缓解，原料端对短纤的抬升力度减弱。市场产销跟随价格波动，成交难有持续性放量，短期行情仍将博弈原料成本与下游实际需求。粘胶短纤维持横盘维稳运行，中高端货源商谈区间维持14000-14400元/吨承兑。大厂报价持续坚挺，厂家依托低库存挺价意向较强，但纺织淡季压制需求，缺少价格上行驱动力，市场涨跌双向受限。短期行业低库存格局持续，厂家挺价逻辑仍存，原料盘面波动有限，价格底部支撑有力。

　　三

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　　宏观经济

　　【美国7月非农就业减少2.3万】美国劳工部7日发布数据称，美国7月非农就业岗位减少2.3万个，失业率为4.1%，低于6月的4.2%。这一数据显著低于市场预期的新增8万个。美国劳工部同时大幅下修5月和6月非农数据，两月合计下修10.3万个。在物价上涨以及伊朗局势带来的不确定性影响下，美国劳动力市场可能开始显现疲软迹象。这也降低了市场对美联储进一步加息的预期。

　　【7月出口增速延续高位】2026年前7个月，我国货物贸易进出口延续良好增长态势，总值达到30.13万亿元，同比增长17.3%。其中，出口17.44万亿元，增长14%；进口12.69万亿元，增长22%，进口增速继续快于出口。今年再度刷新7月单月出口额历史纪录，充分彰显了我国外贸在全球产业链中的核心地位及强大竞争力。

　　【美日联合干预汇市，日元短期走强】当地时间8月3日，美日时隔15年联合干预汇市，日元一度触及155.22创近3个月新高，但美日利差维持高位，单纯依靠干预难以扭转日元弱势。之后周内汇率反复震荡，日元回吐近半数涨幅，日元长期走弱大趋势仍难改。

　　【美伊霍尔木兹海峡通航协议进入最后协调阶段】伊朗方面表示，伊朗与阿曼就恢复霍尔木兹海峡航运安排的谈判已进入“最后阶段”，双方正在推进相关协议文本制定。该消息引发外界对这一全球重要能源通道可能重新开放的关注，但美国和阿曼方面尚未正式确认相关协议。周内地缘风险溢价消退，但美伊双方在核问题上的分歧未缩小，协议能否正式签署仍存不确定性。

　　四

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　　展望

　　从外围市场运行情况来看，国际方面中东局势仍在可控范围内调整，双方斡旋下局势有所缓和，加息预期再度下修，后续9月美联储政策预期或将从混沌走向清晰，给大宗商品走向带来政策端支撑。国内方面，国内重要会议落地，政策基调边际转松。下半年存量政策有望在三季度加速，且并不排除后续有增量政策的补充，以保证全年经济目标的顺利完成，棉纺内需有望受到提振。

　　从国际市场运行情况看，美棉优良率下滑，叠加印度棉区季风降水不足，全球新年度供应存在收紧预期，厄尔尼诺的持续发酵强化了天气叙事的不确定性，加之美棉新棉签约势头良好，以及地缘局势缓和预期和外围市场情绪改善的宏观共振，ICE棉价运行震荡偏强。但持续性仍需关注美国主产区天气变化、后续新年度出口销售改善情况以及宏观市场风险偏好的变化。

　　从国内市场运行情况看，短期新疆干旱天气持续发酵，棉花结铃数量同比持续偏少，减产担忧升温，市场逐步重新计价新季产量下调预期，带动棉价反弹。但储备棉轮出持续增加市场原料供应，压制棉价上行天花板，且下游真实需求并未实质性复苏，“金九银十”旺季成色有待验证，郑棉短期上行持续性仍然不足。后续需密切8月天气对于新棉单产的影响，以及储备棉不同品类及质量成交价格变动给盘面带来的反馈和后续订单落地等指标。

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